今年以來(lái)，股市相對(duì)震蕩，投資者穩(wěn)健配置需求抬升，追求低波動(dòng)、穩(wěn)收益長(zhǎng)期目標(biāo)的基金炙手可熱，紅利策略基金便是其中之一。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，紅利主題ETF（交易型開放式指數(shù)基金）的年內(nèi)平均收益超8%，部分產(chǎn)品甚至獲得了超20%的收益，吸引中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金持續(xù)涌入，紅利主題ETF的最新規(guī)模相比二季度增長(zhǎng)了超30億元。整體來(lái)看，全市場(chǎng)一共有82只紅利策略基金，規(guī)模合計(jì)833.4億元，已經(jīng)突破800億元大關(guān)。

但值得注意的是，由于紅利指數(shù)為smartbeta（聰明貝塔）指數(shù)，各指數(shù)之間的編制方法大有不同，使得跟蹤不同指數(shù)的基金也出現(xiàn)了明顯差異，年內(nèi)業(yè)績(jī)收尾相差超20%?！奥斆髫愃辈蝗奥斆鳌?，提高了投資者的選基難度。

(資料圖片)

紅利基金

規(guī)模突破800億

目前，不少資金借道ETF布局高股息資產(chǎn)，單是紅利主題ETF的規(guī)模，在近期已突破300億元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月29日，全市場(chǎng)一共有16只紅利主題ETF，最新合計(jì)規(guī)模321.03億元，相比二季度末的290.55億元增長(zhǎng)了超30億元。其中，規(guī)模增長(zhǎng)最多的是紅利ETF易方達(dá)，三季度以來(lái)增長(zhǎng)了超10億元；此外，紅利低波100ETF、紅利低波ETF、中證紅利ETF等均獲得了超5億元的規(guī)模增長(zhǎng)。

一位FOF基金經(jīng)理也在近期向證券時(shí)報(bào)記者透露，今年3月份以來(lái)，其組合減少了主動(dòng)權(quán)益基金的配置，加倉(cāng)了一些紅利策略的指數(shù)基金，以平滑波動(dòng)。

與此同時(shí)，市場(chǎng)上還有眾多主動(dòng)權(quán)益紅利基金、量化紅利基金。其中，中歐紅利優(yōu)享、東方紅優(yōu)享紅利滬港深、富國(guó)紅利等三只主動(dòng)權(quán)益基金，以及富國(guó)中證紅利增強(qiáng)、西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)等兩只指數(shù)增強(qiáng)基金的規(guī)模均超過(guò)10億。

據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì)，截至目前，全市場(chǎng)一共有82只紅利基金，合計(jì)規(guī)模已突破800億元，達(dá)到833.4億元。細(xì)分來(lái)看，被動(dòng)紅利基金、主動(dòng)權(quán)益紅利基金、量化紅利基金規(guī)模分別為405.1億、318.2億、110.1億，其中被動(dòng)紅利基金規(guī)模占比近五成。

業(yè)績(jī)首尾相差超20%

在利率下行、市場(chǎng)震蕩的背景下，紅利策略顯示出了一定的優(yōu)越性。從收益特征來(lái)看，今年以來(lái)，中證紅利指數(shù)年內(nèi)漲幅為3.81%，而同期滬深300、中證500、中證1000的漲幅為-2.15%、-1.52%、-2.26%。

但具體到基金層面，紅利策略的各個(gè)產(chǎn)品之間也出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)分化。

以16只紅利主題ETF為例，截至8月29日，紅利低波50ETF的年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為20.67%；紅利低波100ETF、紅利低波ETF基金、紅利低波ETF等均取得了超15%的收益。這些業(yè)績(jī)靠前的產(chǎn)品均跟蹤的是紅利低波類指數(shù)。與此同時(shí)，深紅利ETF的年內(nèi)收益為0.45%，紅利50ETF、山證紅利ETF的收益不足5%，紅利主題ETF的業(yè)績(jī)首尾相差超20%。

上述FOF基金經(jīng)理認(rèn)為，這主要是因?yàn)榧t利指數(shù)為smartbeta指數(shù)，各紅利指數(shù)的選股標(biāo)準(zhǔn)、選取樣本以及樣本數(shù)量大有不同，使得跟蹤不同指數(shù)的基金也出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)差異。

今年以來(lái)，中證紅利低波動(dòng)指數(shù)表現(xiàn)較好，就是因?yàn)槠淝笆髾?quán)重股中的雙匯發(fā)展(000895)、雅戈?duì)?600177)、塔牌集團(tuán)(002233)都貢獻(xiàn)了不錯(cuò)的收益，而這些個(gè)股并不是中證紅利指數(shù)的前十大權(quán)重股。

今年表現(xiàn)一般的深證紅利指數(shù)，編制方法是按前三年累計(jì)分紅金額占深市上市公司分紅金額的比重，加上最近半年日均成交金額占深市比重，按照1：1的比例進(jìn)行加權(quán)排名，并考慮經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流、公司治理結(jié)構(gòu)、防止大股東惡意高送股變現(xiàn)等綜合因素后，選取排名在前40名的股票，前十大權(quán)重股中有五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、洋河集團(tuán)等白酒股，一定程度上拖累了漲幅。

紅利策略

并非只能熊市用

近年來(lái)，紅利策略在A股市場(chǎng)的關(guān)注度逐漸提高，相關(guān)產(chǎn)品也逐漸增多。但市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，A股投資熱點(diǎn)的切換速度猶如快速轉(zhuǎn)動(dòng)的電風(fēng)扇，紅利策略未來(lái)是否能長(zhǎng)期有效？

魏偉指出，紅利策略并非單一熊市策略，在牛、熊、震蕩市均有可能跑贏市場(chǎng)。他認(rèn)為，紅利策略的內(nèi)核在于內(nèi)部重倉(cāng)行業(yè)（順周期+基建+公用事業(yè)板塊為主）的結(jié)構(gòu)性行情，表現(xiàn)相對(duì)低迷時(shí)往往伴隨成長(zhǎng)股的大幅崛起，雖然當(dāng)市場(chǎng)由追求確定性溢價(jià)向彈性溢價(jià)過(guò)渡時(shí)期，成長(zhǎng)股的強(qiáng)勢(shì)可能會(huì)擠壓紅利策略的空間，但是不影響其長(zhǎng)期穩(wěn)健的配置價(jià)值。

從成份股業(yè)績(jī)上看，中證紅利ETF基金經(jīng)理劉重杰認(rèn)為，目前紅利指數(shù)成份股ROE（凈資產(chǎn)收益率）盈利情況整體高于市場(chǎng)平均水平，增速不低，在受到內(nèi)外擾動(dòng)和處于階段性復(fù)蘇的情況下，相對(duì)優(yōu)勢(shì)或較為明顯，超額收益突出。

從估值視角來(lái)看，魏偉指出，當(dāng)前中證紅利指數(shù)估值為5.8倍，位于6.5%的歷史低分位，股息率為6.04%，位于94%的歷史高分位，在確定性溢價(jià)抬升下仍具備吸引力。他建議關(guān)注盈利預(yù)期穩(wěn)定、歷史分紅穩(wěn)定且波動(dòng)率較低的行業(yè)，例如煤炭、石油石化、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、銀行等，在新一輪國(guó)企改革和“中特估”聯(lián)動(dòng)建設(shè)下，分紅規(guī)模和持續(xù)性占優(yōu)的央企更值得關(guān)注。

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